Market value calculation and the solution of circularity between value and the weighted average cost of capital WACC

Resumo

A maioria dos livros textos apresenta o cálculo do Custo Médio Ponderado de Capital como: CMePC = Kd×(1-T)×D% + Ke×E%, em que Kd  é o custo de capital de terceiros antes dos tributos, T é alíquota de imposto , D% é o porcentual dos empréstimos em relação ao ativo total, Ke é o custo do capital próprio e E% é o porcentual do Patrimônio Líquido sobre o ativo total. Todos eles necessitam (mas não com suficiente ênfase) que os valores para calcular D% e E% sejam valores de mercado. Muito embora, dedique-se atenção especial para calcular Kd e Ke, pouco esforço é dedicado para o cálculo correto de seus valores de mercado. Isto significa que há inúmeros pontos que não são suficientemente esclarecidos: valores de mercado, localização no tempo, ocorrência do pagamento de tributos, a variação do CMePC ao longo do tempo e a circularidade no cálculo do CMePC. O objetivo deste artigo é esclarecer estes conceitos, resolver o problema da circularidade e discutir alguns idéias geralmente ainda obscuras. Igualmente, algumas sugestões são apresentadas para o cálculo ou estimação do custo do capital próprio.