Eficácia do uso da estratégia de investimento em ações com baixo múltiplo Preço/Valor Patrimonial (PVPA) no Brasil

Autores

  • Pierre Lucena Universidade Federal de Pernambuco - Centro de Ciências Sociais Aplicadas
  • Odilon Saturnino Silva Neto Universidade Federal de Pernambuco - Centro de Ciências Sociais Aplicadas
  • Joseanny Karla Vasconcelos Araújo Universidade Federal de Pernambuco - Centro de Ciências Sociais Aplicadas
  • Antônio Carlos Figueiredo Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro - Instituto de Administração e Gerência

Palavras-chave:

PVPA index, Bovespa, Market anomalies, Data panel regression, Investment myth.

Resumo

O presente trabalho teve como objetivo básico testar a hipótese de retornos anormais a partir da estratégia de investimento em ações com mais baixo Índice Preço/Valor Patrimonial no mercado de ações brasileiro. Foram utilizadas todas as ações negociadas na Bovespa no período de 1994 a 2006, sendo formadas 6 carteiras segundo o critério original de escolha de portfólios, em ordem crescente de PVPA, rebalanceadas ano a ano. Além disso, testou-se a existência de mudança significativa nos parâmetros do modelo CAPM por meio da análise de regressão, incorporando a esse modelo a variável correspondente ao múltiplo PVPA. Posteriormente, foi feita também uma comparação entre os Governos de FHC e o primeiro Governo de Lula, verificando se houve alteração significativa nos parâmetros da regressão através do Teste de Chow de Mudança Estrutural. Os resultados indicaram que não há eficácia no uso de baixo PVPA como medida para formação de carteiras de investimento, sendo refutada a hipótese testada, tanto pela análise gráfica, que apresentou maiores rendimentos para as ações com maior PVPA, como por meio da inclusão deste índice ao CAPM, que indicou mudança significativa nos parâmetros beta do modelo e também na comparação entre os Governos.

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Biografia do Autor

Pierre Lucena, Universidade Federal de Pernambuco - Centro de Ciências Sociais Aplicadas

Doutor em Administração/Finanças pela Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (2005). Atualmente é professor adjunto do Curso de Administração de Empresas da Universidade Federal de Pernambuco, além de coordenador do Núcleo de Estudos em Finanças e Investimentos (NEFI/UFPE) e do Curso de Graduação em Administração de Empresas desta instituição.

Odilon Saturnino Silva Neto, Universidade Federal de Pernambuco - Centro de Ciências Sociais Aplicadas

Mestrando do Programa de Pós-Graduação em Administração (PROPAD) da Universidade Federal de Pernambuco – UFPE. Pesquisador do Núcleo de Estudos em Finanças e Investimentos (NEFI/UFPE). Professor de Finanças da Faculdade Santa Helena em Recife – PE.

Joseanny Karla Vasconcelos Araújo, Universidade Federal de Pernambuco - Centro de Ciências Sociais Aplicadas

Mestranda do Programa de Pós-Graduação em Administração (PROPAD) da Universidade Federal de Pernambuco – UFPE. Integrante do Núcleo de Estudos em Finanças e Investimentos (NEFI/UFPE). Chefe de Estudos e Pesquisas da Controladoria Geral do Estado.

Antônio Carlos Figueiredo, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro - Instituto de Administração e Gerência

Doutor em Economia pela Fundação Getúlio Vargas - RJ (1985). Atualmente é professor do IAG (Instituto de Administração e Gerência) da Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro. Tem experiência e diversos trabalhos publicados na área de Administração, com ênfase em derivativos, mercados financeiros, administração de carteiras, "valuation" e opções reais.

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Arquivos adicionais

Publicado

2010-06-07

Edição

v. 11 n. 5 (2010)

Seção

Finanças Estratégicas

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