Avaliação de Empresas por Múltiplos Aplicado em Empresas Agrupadas com Análise de Cluster

Resumo

Este estudo verificou se existem evidências de que o método de avaliação de empresas por Múltiplos tem sua performance aumentada, quando aplicado em conjunto com a análise de cluster para a seleção das empresas comparáveis, visto que essa abordagem busca produzir agrupamentos com homogeneidade maximizada, e a Avaliação por Múltiplos requer empresas comparáveis semelhantes à empresa alvo. Para se analisar a performance, avaliou-se a faixa interquartil dos erros de apreçamento gerados quando as comparáveis pertenciam ao mesmo setor econômico versus quando pertenciam ao mesmo cluster. Adicionalmente foram realizados testes para comparar as médias das diferenças dos erros de apreçamento considerando-se a empresa comparável como sendo do mesmo setor econômico da empresa alvo e considerando-se que a empresa alvo pertence ao mesmo cluster da empresa comparada. Os dados foram coletados no banco de dados Economatica, e totalizam 1005 observações (empresas-ano) no período de 1994 a 2007. Os resultados sugerem redução da dispersão dos erros de apreçamento, tendo a faixa interquartil como referência, indicando melhoria de performance do método de avaliação por Múltiplos quando utilizado em conjunto com a análise de cluster. Contudo, os testes para comparação das médias das diferenças dos erros de apreçamento por setor econômico versus quando pertenciam ao mesmo cluster, não reforçam a conclusão da análise da faixa interquartil, indicando não haver melhora de performance da metodologia de avaliação por Múltiplos associada à ferramenta de cluster. Os resultados obtidos reforçam a prática dos analistas de mercado de comparar a empresa alvo com as empresas atuantes no mesmo setor econômico.